公募二季报大幕开启 AI最大公约数下显现持仓“高低切” ...

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                                                            　　公募基金2026年二季报披露大幕正式开启。截至7月14日，已有6家基金管理人的46只主动权益基金率先完成二季报披露。多只上半年业绩领跑的产品，其二季度持仓配置、投资操作思路悉数曝光，成为市场观察机构二季度整体投资行为与布局逻辑的重要参考。
　　从收益表现来看，这46只基金中，有15只在上半年取得翻倍收益，多为聚焦AI产业链的产品，全部基金上半年平均净值增长率达66%。7月以来，A股市场迎来明显调整，基金前期收益出现明显回撤。截至7月14日，46只基金年内平均收益率仍超42%，其中长城半导体产业A为当前唯一年内收益翻倍的产品。
　　从仓位数据来看，已披露季报的主动权益基金整体维持较高仓位运行，股票仓位平均达88.81%。具体来看，长城半导体产业股票二季度末权益投资占基金资产净值比例高达94.78%，仓位处于高位；平安科技创新亦持续加仓，股票仓位从一季度末的89.42%提升至二季度末的92.36%，布局力度进一步加码。
　　不过，在整体高仓位、坚守科技主线的背景下，基金经理的调仓布局思路已出现明显结构性分化：部分产品坚定深耕算力、半导体等高景气核心赛道；另有不少产品对阶段涨幅过高的细分标的进行结构性减仓，同时均衡布局估值更具性价比的高端制造、新材料等细分领域，优化组合持仓结构。
　　AI主线仍是最大公约数
　　梳理已披露季报不难发现，人工智能产业链仍是二季度主动权益基金的"最大公约数"，多只基金明确表示，进一步向AI方向集中配置。
　　融通先进制造的季报中提到，通过行业比较发现AI行业在市场空间、增长速度上明显领先，二季度将组合进一步向AI产业链集中，明显增配PCB上游、半导体、国内算力租赁、AI电子元器件等领域。基金经理认为，本轮AI产业浪潮在持续时间和投资强度上堪比第一次、第二次工业革命及互联网革命，目前仅处于第四年，过往任何一次大的产业周期均是十年以上的上行周期。
　　半导体全产业链成为AI主线中的核心配置方向。融通通鑫二季度个股持仓发生较大变化，重点布局了半导体设备、晶圆制造、材料等环节，其核心逻辑是看好AI需求拉动下，半导体行业将迎来至少2-3年的上行周期，今年仅为第一年。
　　平安半导体领航精选同样以半导体设备材料链条为主要配置方向，认为该赛道具备空间较大、国产替代可能性较高、确定性较强等特点，中长期有望迎来"从1到N"的突破。长城中小盘成长则重点配置通信、电子、机械设备、建筑材料等科技与制造板块，持仓集中于AI上下游企业。
　　“高低切换”下，国产算力成加仓重点
　　尽管AI主线的长期成长逻辑共识度高，但赛道内部的调仓方向已出现明显分化，“高低切换”成为二季度的重要特征，国产算力成为多数基金重点加仓的细分方向。
　　长城半导体产业明确表示，基于赔率角度适当减仓了部分涨幅过大的存储扩产相关设备材料，同时加仓相对滞涨的国产算力标的。基金经理认为，存储已步入历史级别景气周期，扩产相关的设备材料零部件有望持续受益；而国产算力方面，随着海外大模型 Coding 与 Agent 能力跨越式提升，国产大模型追赶对国产算力的拉动 "远未触及天花板"，叠加国产卡持续迭代、性价比凸显，市场化放量是大势所趋。
　　同泰数字经济采取了海外算力链与国产算力链均衡布局的策略，二季度行情验证了国产算力链的比较优势，基金继续看好其长期价值，后续将依据景气度与估值匹配度动态调整持仓比例。
　　部分基金对科技板块的高估值与交易拥挤度表达了警惕。金信精选成长指出，部分科技主题方向交易拥挤度过高、估值扩张过快，更易导致波动加剧和回撤扩大，因此将适当淡化短期高景气因子，更加重视中长期产业逻辑，聚焦卡位核心环节、技术壁垒深厚、深度绑定头部大厂且尚未被充分定价的高质量半导体硬科技，尤其看好高端设备、光刻机核心零部件、高价值耗材、高壁垒光芯片等国产替代方向。
　　红土创新新科技同样提醒，科技板块在高预期下往往面临低于预期的风险，可能导致行情大幅波动，后续将以公司业绩兑现度为锚，综合估值与预期定价因素做好风险收益评估。
　　高景气细分方向获青睐
　　除了算力、半导体主线，二季度部分基金进一步挖掘出多个高景气细分方向，AI电力、光互联、SOFC等方向进入机构视野。
　　融通产业趋势的持仓集中于人工智能板块。基金经理观察到，coding 和 agent 等应用场景的数据调用量呈指数级增长，算力层面供不应求显著拉升了光模块和 PCB 需求。随着网络架构升级，光模块需求持续上调；光入柜内后NPO等新产品形态将拉动光模块企业明后年业绩保持高速增长。PCB 需求爆发也带动上游电子布、CCL 等环节供不应求、价格明显上涨。该基金判断，算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。
　　平安鑫安挖掘出差异化布局方向，将AI电力作为核心配置赛道。季报显示，二季度AI电力基本面持续超预期，供需错配进一步加剧；海外多个超大型数据中心因电网接入受限或变压器交付延期被迫推迟，科技巨头加速转向表后微电网模式；同时海外订单向国内溢出速度加快，国内燃气轮机整机及核心零部件企业二季度密集获得海外认证突破与意向订单。
　　在此基础上，该基金前瞻性布局了SOFC（固体氧化物燃料电池）这一全新增量环节，认为其可作为数据中心旁的 "超级心脏"，通过化学反应将天然气化学能直接转化为电能，能量综合效率可达80%以上，当前国内产业正处于从0到1的商业化爆发前夕。
　　平安科技创新则将Agent视为AI产业最重要的需求放大器，认为其意义在于首次证明AI可以从“回答问题的工具”升级为“持续执行任务的数字员工”。该基金判断，国产模型追赶会改变全球AI价值链利润分布，加速中国AI应用生态成熟。
　　长城优化升级二季度减持能源板块，同时增持小金属、半导体材料等受益于人工智能发展的新材料品种，中材国际、三环集团、广钢气体、中巨芯、东方钽业等新晋成为基金前十大重仓股。
　　展望三季度，基金经理们整体对AI产业趋势保持乐观，但普遍强调精选个股与估值安全边际。长城中小盘成长表示，三季度将深度挖掘 AI 相关行业成长股，寻找卡位好、壁垒高、价值量大的优秀上市公司，赚产业趋势和企业成长的钱。融通先进制造则表示，将继续积极拥抱AI产业大趋势，同时谨慎紧密跟踪行业景气度与细分环节供需格局变化。
　　整体来看，随着二季报陆续披露，机构在AI主线上的共识仍在，但内部结构分化、估值与拥挤度考量、新赛道拓展正成为基金经理调仓的核心关键词。后续随着更多头部基金公司披露季报，机构二季度的完整投资图谱将进一步清晰。
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（文章来源：财联社）

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